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中国的美元储备

我又要开始借着这里的地儿复习了。明天要考的是国际经济学。

The problem: China has $2.132 trillion forex reserves.
棘手的问题:中国有2.132万亿的美元储备,从某种意义上来说,是相当不健康的。
首先来讲下这么多钱是怎么来的。
美国人花钱花的多,中国是国际大工厂。美国人疯狂购买中国产品,而中国人能够买的美国产品又远远小于我们的出口量。
所以美国需要在外汇市场上卖出美元,买进人民币以购买中国产品。
这样一来,对人民币的需求就大幅提升,人民币就面对非常大的升值压力。
中国长久以来采取的都是汇率跟着美元走的策略(peged),为了不让人民币升值,中国就必须在外汇市场上买进美元,卖出人民币。
慢慢的,我们的美元就越来越多了。
中国不让人民币升值的主要原因是维持出口产品的竞争力,但同时,我们的2.132万亿美元储备也是相当的危险。留着不用,将来撑不下去的那一天,美元狂跌,人民币狂涨,这2.132万亿就会急剧缩水,我们损失惨重。但如果不维持,出口市场就会受到打击。
所以,为了长远的利益与安全,这2.132万亿美元储备必须慢慢的缩减。这也就是说,中国的Balance of Payment (BOP) Surplus must be corrected and the US BOP deficit should be corrected as well.

简单来说,就是中国的出口应该减少,进口应该增加,美国的进口应该减少,出口应该增加。

在过去外币汇率与黄金peg的年代,英国的规矩是一旦有BOP surplus (出口的比进口的多等), 国家的黄金储备就要相应增加,国内的货币供给money supply也必须相应增加。这样的话,利息就会相应降低,带来热钱涌出;另外,低利息带来投资增长,人均收入增长,购买力增强,进口的产品提升。两个渠道同时带来BOP surplus correction.
可是,中国没有这样的规矩,所以money supply就不涨,所以我们不能指望这样的原理自我更正。

于是,一个比较可行的办法就是让人民币缓慢升值。可是这几年人民币的升值并没有带来我们的worsening of trade surplus。
人民币是涨了,但我们的出口还是远远超过进口。

为什么没有达到预期的效果呢?

第一,生产的产品中进口原材料的多少会影响汇率改变的效果。本来,人民币升值会使我们出口的产品变得更贵,但如果我们的产品中大量使用了国外(假设美国,今天一则不知道可靠性多高的新闻可以给点启示:http://news.qq.com/a/20091124/000756.htm)进口的原材料,人民币的升值带来的实际上是更便宜的原材料以及更低廉的生产成本。这样一来,我们的产品可能不会变的更贵。同时,如果美国生产商使用大量的中国原材料,他们的生产成本就会上升,出口价格也不会降低多少。

第二,Price elasticity of demand for both the imports and exports matters. Using the Marshall-lerner condition, only when elasticity of exports + elasticity of imports >1, the trade surplus can be corrected. and we can further use the J-curve to see the picture.

第三,汇率导致的价格提高经常被一些商家吸收,也就是说,商家不一定让出口产品的价格受到影响。不过一般情况下,这样的商家多是与比较小的国家做买卖,没有垄断力,而且这种情况一般只在短期维持。

另外,从另一个方面来说,人民币对美元的固定汇率会导致中国国内的通货膨胀,这也间接会让中国的出口产品价格相对提高,and this will possibly correct the BOP surplus in the long run. If we continue to revalue the RMB, the appreciation of RMB may in the end bring about a reduction in China's trade surplus, we may only hope that the demand for Chinese goods will gradually become more price elastic in the long term.

结论。。。。。。。。。。。。。。我需要用中文学一遍经济学,或者平时多读中文的财经报道。。。。。。。。。。。。。。。。

有什么地方错了的,还望指正。

posted on 2009-11-24 14:49 泥瓜 阅读(58) 评论(0)  编辑  收藏 所属分类: 我思故我在